央行“變奏”收緊倒計時 更多調控或出臺(2)

　　充沛流動性“穩住”資金價格

　　在市場資金面沒有出現明顯變化的情況下，央行公開市場的操作往往會對資金價格帶來影響。但從本周的情況看，正是由于資金面的極度充裕，一定程度上抵消了這一效應。

　　在央行“變奏”后的第一個交易日(本周三)，銀行間債券市場一開盤，現券收益率即呈現普漲勢頭。不過這一局面并未持續太久，由于資金面依舊充裕，加之機構漸消化存款準備金率上調的影響，1年期左右的央票收益率漲幅在周五下午大幅縮減，截至周五收盤，央票收益率實際僅比周二上漲了1~2個基點。

　　同一天，受存款準備金率影響而沖高的還包括人民幣利率互換市場，不過昨日下午也同樣出現了回落。

　　回購利率昨日的變動并不如債券市場那么大，其中7天回購加權利率甚至較上一交易日還有所走低。當日，7天期質押式回購加權平均利率報1.3725%，較上日的1.3974%略降。回購利率的穩中有降，從側面證明了當前充裕流動性下，資金成本暫不會出現大幅波動。

　　這一態勢從周三發行的國開行金融債認購結果中得到更為直接的體現。雖然該期債券的發行利率明顯高于市場預期，表明緊縮性政策的效應已經有所顯現，但從市場機構的熱捧和近2倍的認購倍數看，銀行體系內可供投資的資金沒有變化。

　　而本周四，市場充裕資金對政策變奏的“抵消”效應繼續發酵。

　　當日，隨著央行公開市場三個月央票發行收益率意外止升持穩，在債券市場激發現券買盤明顯增加，導致現券收益率整體下行。其中，短端跌幅在3個基點左右，結束了自上周四以來一路上行的局面。與此同時，受3個月期央票發行收益率開始企穩的影響，央行快速上調央票發行收益率的預期趨淡，二級市場1年期左右的央票利率大幅回落4個基點。

　　更為直接反映資金成本的指標——人民幣利率互換報價在本周四也開始出現下跌，其中長端下跌在7~8個基點，短端下跌在3~4個基點。

　　“3月期央票發行收益率開始企穩，可能是央行在采取上調央票發行收益率和存款準備金率等一系列舉措后，正在觀察市場的反應，也避免措施太激烈導致市場震蕩過大，”一城商行固定收益部副總經理對《每日經濟新聞》表示。