近日，中信財富指數2017年年度報告(下稱“年報”)及1月資產配置報告(下稱“1月報”)同時發布。

　　在回顧2016年全球經濟走勢的基礎上，年報對2017年全球經濟形勢進行了展望，并提出整體投資策略。2016年全球經濟呈現緩成長、強政策、高波動特征。其中，美國經濟及就業形勢較好，2016年12月實現再次加息；歐元區和日本經濟乏善可陳，新興市場分化十分明顯。對于2017年經濟形勢，年報認為各國經濟分化態勢仍將持續顯現，流動性寬松步伐或放緩。而國內方面，2016年去產能成效顯現，經濟出現緩步探底跡象。年報認為，2017年國內消費將出現結構性改善效果，貿易有望轉暖；同時，降杠桿和去泡沫政策不會改變，基建投資或發力。在投資策略上，年報建議2017年投資者應堅持多種投資策略并存，分散風險及靈活存續的投資理念，同時應委托專業機構進行投資，以捕捉有限的投資機會。1月報則是根據國內外經濟走勢對資產配置方案做出新的調整。對比上月，本月上調了現金類資產配置權重，由24%上調至30%，同時微幅下調了債券、權益類資產和大宗商品配置權重。

　　國外方面，美國經濟呈現一枝獨秀，就業形勢依然強勁，通脹保持穩健。美國2016年第三季度GDP年化季率修正值為增長3.2%，增速為2014年第三季度以來最快。隨著新總統的就任，減稅政策及基建逐漸發力，有利于經濟加速回暖。美聯儲加息落地，復蘇形勢得以確認，市場普遍預期2017年加息次數在2-3次，未來美國對全球資本吸引力進一步增強，資本回流態勢或將延續。歐洲銀行業在經歷了次貸危機和歐債危機沖擊后，本身元氣尚未恢復，在2016年又遭遇了一系列黑天鵝事件沖擊，復蘇之路勢必曲折而漫長。新興市場方面，多空因素交織，風險與機遇并存，其中，大宗商品價格回暖將利好經濟，貿易保護主義抬頭利空經濟，同時在強美元周期下，新興國家將承受資金外流壓力，債市匯市首當其沖。

　　國內方面，隨著中央經濟工作會議召開，確定了延續“穩中求進”的總基調。其中，在“突出改革中心，弱化增長目標”、“堅持去杠桿”，“抑制資產泡沫”、“加大農業供給側改革及國企改革”等方面達成了共識。不過在“補庫存”拉動進入中后期的經濟形勢，政策在各項調控目標之間的均衡以及市場對改革、經濟回暖的預期等方面認為仍存在不確定性。從具體指標來看，工業方面，目前企業盈利出現回升，驅動了投資回暖，但真實利率水平卻處于12年以來的新低。房地產方面，從國慶開始的地產調控影響在銷量端反應明顯，預計房地產投資下滑在2017年2季度前后開始體現。一二線城市前期去庫存較為充分，具有一定補庫存需求，預計2017年房地產投資增速為2.5%。

　　投資方面，2016年1-11月份，全國完成固定資產投資增長8.3%，增速比前三季度加快0.1個百分點，已連續三個月出現小幅回升。基建投資持續加碼，緩解了地產下行壓力。物價方面，CPI和PPI同比維持高位，預計今后兩個月維持目前水平，上行空間有限。資金方面，“空轉”現象繼續改善，脫虛入實意愿上升，居民中長期貸款仍是人民幣貸款增量的主要構成部分，房貸或繼續演繹最后的瘋狂。對外貿易方面，全球貿易增速小幅回暖，中國對主要貿易國出口額同比增速有企穩跡象。考慮到2017年世界經濟筑底，美國經濟回暖疊加人民幣高估被修正等因素，出口增速大概率見底。匯率方面，強美元周期下，人民幣兌美元將延續漸進式、可控式貶值路線。

　　根據1月報分析，中信財富指數對五大類資產配置權重進行了新的調整。現金類資產市場，國內外經濟環境依然復雜多變，近期全球風險事件頻發，對風險資產投資不宜過于激進，應保有一定比例現金類資產，保持流動性，抵御投資風險。建議將現金類資金配置權重由24%上調至30%；類固收市場，固收類信托產品整體繼續呈現資產匱乏趨勢，通道業務占比在增大，房地產信托低迷，可積極布局優質資產，本月建議維持25%配置權重不變，與上月持平；債券市場，經歷此前的債市大幅下跌，短期內不利因素偏多，中期風險與機遇并存，長期利率或將低位維持，本月建議配置權重由10%下調至8%。權益類市場，目前整體貨幣環境中性偏緊，權益市場資金面供給需求大體平衡，而滬深300處于歷史均值以下，創業板相對估值處于歷史中樞水平。在投資策略上，應緊扣“三去”投資主線，捕捉周期品“打地鼠”行情，重點關注VR、物聯網、新能源汽車、精準醫療板塊等領域，本月配置權重建議由25%下調至22%。大宗商品市場方面，目前美聯儲加息已被充分預期，特朗普政策仍存在不確定性，經濟仍處于弱復蘇狀態。本月建議大宗商品配置權重由16%下調至15%。

　　截至目前，中信財富指數已發布15期。該指數聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實力，在對宏觀經濟形勢、金融市場運行情況、監管及政策變化、突發事件影響等多種因素定性定量分析的基礎上，對貨幣市場、資本市場、商品市場等領域進行跟蹤分析，形成大類資產配置報告，助力投資者資產保值增值。(海亞騫)