近日，中信財富指數(shù)2017年5月資產(chǎn)配置報告發(fā)布。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢，對比上月，本月建議保持五大類資產(chǎn)配置比例不變，其中，現(xiàn)金類資產(chǎn)占比20%，類固定收益類資產(chǎn)占比30%，債券資產(chǎn)占比10%，權(quán)益類資產(chǎn)占比25%，大宗商品資產(chǎn)占比15%。
報告顯示，近期美國、歐盟、日本等占全球 GDP 90%以上的主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度的改善。其中，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，3月失業(yè)率降至4.5%，民間就業(yè)崗位增加26.3萬個，美聯(lián)儲正考慮通過減少國債再投資等方式，收縮資產(chǎn)負(fù)債表。歐元區(qū)增長前景改善，貨幣寬松預(yù)期有望出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，若歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景改善與歐央行逐漸削減寬松力度同步，將為歐元匯率帶來上行壓力。同時，日本出口也因中國需求上升出現(xiàn)反彈，過去一年日本出口額上升6440億日元，其中41%來自對中國的出口，對美國出口的占比僅有1%。
從資產(chǎn)價格走勢來看，3 月份全球資產(chǎn)波動加大。股市整體表現(xiàn)較好，其中歐洲股市表現(xiàn)亮眼，美國高位震蕩，海外新興市場在3月繼續(xù)反彈；債市整體基本持平，利率債好于信用債；貨幣走勢分化，人民幣、巴西里爾、澳元等貨幣走弱，其余貨幣普漲；原油、農(nóng)產(chǎn)品和有色金屬等大宗商品出現(xiàn)回調(diào)。此外，地緣政治風(fēng)險或?qū)褐剖袌鲲L(fēng)險偏好，比如“美軍突襲敘利亞”，其突然行動與俄羅斯強硬的表態(tài)使得中東地緣局勢再次緊張，全球資金避險情緒驟升。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢依舊復(fù)雜。報告顯示， 一季度經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)中有進(jìn)，GDP增速明顯高于全年目標(biāo)，企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)，通脹預(yù)期有所回落。其中，3月份制造業(yè)PMI51.8，工業(yè)增加值超市場預(yù)期；今年1-2月，受益于工業(yè)品價格回升，工業(yè)企業(yè)收入和利潤累計同比分別大幅增長13.7%和31.5%。另外，國內(nèi)一季度投資、消費、出口均超預(yù)期，其中，一季度固定資產(chǎn)投資同比增長9.2%；而地產(chǎn)銷售也拉動了消費增長，零售總額超預(yù)期；對外貿(mào)易方面，進(jìn)口增速出現(xiàn)高位回落，出口增速大超預(yù)期。
房地產(chǎn)市場方面，3月份投資同比增長9.1%，創(chuàng)下兩年來新高，三四線庫存有所下降。報告認(rèn)為，目前房地產(chǎn)開發(fā)投資的可持續(xù)性要明顯好于房地產(chǎn)銷售同比增速的可持續(xù)性。貨幣環(huán)境方面，一季度企業(yè)中長期貸款增長較快，3月社會融資、M1和M2增速均出現(xiàn)同比下滑。此外，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長改善、政府主導(dǎo)系列去杠桿舉措以及美國市場利率回升等多重因素影響下，國內(nèi)市場利率出現(xiàn)較明顯上行，這對金融市場過高的估值有一定殺傷力，但大幅提升實體經(jīng)濟(jì)融資成本不符合監(jiān)管導(dǎo)向，因此對實體融資成本影響有限。
報告認(rèn)為，預(yù)計二季度國內(nèi)企業(yè)盈利修復(fù)或階段性放緩，經(jīng)濟(jì)依然存在下行壓力，但在全球經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)相對穩(wěn)定的大環(huán)境下，也是中國有序去杠桿和相關(guān)改革穩(wěn)步推進(jìn)的較好時機。
綜合以上國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，依據(jù)中信財富指數(shù)分析結(jié)果，本期資產(chǎn)配置方案建議繼續(xù)保持原有五大類資產(chǎn)配置比例不變。貨幣市場方面，建議做好流動性安排，抵御投資風(fēng)險，建議仍保持20%配置比例；類固收市場方面，收益回暖，應(yīng)把握時機擇優(yōu)布局，建議保持30%配置比例不變；債券市場方面，經(jīng)濟(jì)上行壓力漸增，通脹預(yù)期減弱，中期配置價值逐漸顯現(xiàn)。關(guān)注利率債布局機會，信用債以防風(fēng)險為主。本期維持10%配置比例；權(quán)益市場，已經(jīng)持續(xù)一年的風(fēng)險資產(chǎn)(股票、商品)同步修復(fù)的邏輯或?qū)⑷趸贏股低波動不斷走低的同時，市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化愈發(fā)顯著，同時雄安新區(qū)的設(shè)立或?qū)⒅厮芫┙蚣揭惑w化下的產(chǎn)業(yè)格局，給相關(guān)板塊帶來積極影響，此外高分紅港股市場也存在一定配置價值，整體來看，近期股市熱點疊加有助市場情緒改善，但不應(yīng)忽視影子銀行帶來的風(fēng)險，本期建議維持25%配置比例不變；大宗商品市場，原油市場因供需格局尚未實際逆轉(zhuǎn)，油價在60美元附近震蕩，而周期因素及避險情緒則共同利好黃金資產(chǎn)，本期建議維持15%配置比例不變。
截至目前，中信財富指數(shù)已發(fā)布19期。該指數(shù)聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實力，在對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、金融市場運行情況、監(jiān)管及政策變化、突發(fā)事件影響等多種因素定性定量分析的基礎(chǔ)上，對貨幣市場、資本市場、商品市場等領(lǐng)域進(jìn)行跟蹤分析，形成大類資產(chǎn)配置報告，助力投資者資產(chǎn)保值增值。(海亞騫)
