同業存單面臨到期高峰 警惕同業理財兌付壓力

　　強監管下的銀行同業業務正面臨巨大的調整壓力。

　　一方面，銀監會密集出臺政策規范同業業務，尤其是要求各級監管機構要鎖定資金來源與運用明顯錯配、批發性融資占比高的銀行業金融機構，實行“一對一”貼身盯防；督促同業存單增速較快、同業存單占同業負債比例較高的銀行，合理控制同業存單等同業融資規模；另一方面，5月份、6月份同業存單面臨大規模到期的高峰期，在當前流動性緊平衡、資金成本不斷抬升且同業存單續發受限的情況下，不少銀行（尤其是中小銀行）面臨巨大的到期償付壓力，相應的，同業理財也面臨兌付壓力。

　　根據Wind數據顯示，5月同業存單的到期量為1.57萬億元，為次高峰（歷史最高峰為3月的1.59萬億元）；另外，6月份也是到期償還高峰，到期量為1.4萬億元。也就是說，5月、6月2個月的同業存單到期量就接近3萬億元。

　　中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松昨日在“2017中國銀行業資產管理高峰論壇”上表示，本輪金融業加杠桿是通過同業存單和理財加杠桿進入債券市場，當監管開始對這一套利機制進行重點限制后，中小銀行過去依靠“同業存單-同業理財-委外”進行快速擴表的方式就不可持續，這時就要特別警惕中小銀行理財產品的風險，特別是流動性風險和期限錯配風險。

　　“同業理財和同業存單是否成為壓斷同業鏈條的最后一根稻草？這是需要思考的。當負債端發行成本上升，資產端收益率下行，收益空間持續壓縮，這時中小銀行理財產品的風險就需要警惕。”巴曙松稱。

　　華創證券資產管理部總經理屈慶在會上也表示，在未來的3個月甚至是半年的時間里面，宏觀市場仍會面臨很大的調整壓力，這種調整的壓力來自監管不斷的收緊，導致了很多金融產品面臨非常大的流動性風險。

　　“銀行同業、理財面臨的困局會傳遞到券商、基金等委外機構，如果后者的產品到期不能正常兌付，銀行理財面對投資損失，會向哪類群體違約？對老百姓不太可能，銀行對同業違約的壓力則是有的。”屈慶稱。

　　當流動性風險成為當前金融業的“達摩克利斯之劍”時，配置高流動性資產就成為各類金融機構的優選。屈慶稱，當前金融市場在某種程度上是變相的“錢荒”，因此“錢最值錢”。

　　中國銀行投行與資管部副總經理宋福寧也表示，今年資管行業發展最大的變化就是強調“穩”，整個發展更偏向于負債的穩定性。因此，不論是資產端還是負債端，流動性管理非常重要。例如，從資產端看，利率債目前有較好的投資價值，不僅是因為其收益率可觀，還因為它可以質押，易于理財的流動性管理。

　　此外，對于下一步監管政策的調整方向，巴曙松預計，將會從兩方面著手：一是完善宏觀審慎與微觀審慎相結合的監管框架，現有的宏觀審慎評估體系（MPA）的激勵和懲罰機制相對單一，主要是靠差異化的法定存款準備金率，后續可能會把考核結果與各項準入和資質進行掛鉤，強化監管約束；與此同時，微觀審慎監管會打破銀行與非銀的套利交易結構，彌補宏觀審慎監管的失靈。二是從建立統一的資管監管框架開始，提高監管協調性，將機構監管與功能監管相結合，實現去杠桿、去非標、去通道、打破剛兌、禁止資金池的監管目標。